وضعیت بازار – ۷ مهر ۱۳۹۹

حرف جدیدی برای گفتن نیست. نظرم نسبت به بازار تغییری نکرده. همچنان نقد هستم. تا انتخابات آمریکا صبر میکنم و بعد از مشخص شدن نتایج مجددا فکر می‌کنم. دوستانی که تازه به جمع ما پیوسته‌اند حتما مطالب قدیمی‌تر را مطالعه کنند.

پ.ن: هر وقت از اصطلاح نقد هستم استفاده می‌کنم منظورم این است که صندوق درآمد ثابت و یا اوراق بدهی دارم. چون کارمزد ورود به این ابزارهای مالی بسیار اندک است هیچوقت پول نقد در کارگزاری نگهداری نمی‌کنم. البته فراموش نکنید که NAV صندوق‌ها و ترکیب دارایی‌ آنها را قبل از خرید بررسی کنید. اخیرا مدیران صندوق درآمد ثابت بیش از حد معقول به خرید سهام دست می‌زنند (با سرمایه مردمی که قصد ریسک ندارند ریسک می‌کنند تا دیگر سبدهای تحت کنترل خود را نجات دهند). برای همین حتما ترکیب پرتفوی آنها را قبل از خرید از وبسایت هر صندوق مشاهده کنید که مقدار سهام موجود در صندوق مورد نظر کمتر از ۵ درصد باشد.

سعید میرزاپور

وضعیت بازار – ۳۰ شهریور ۱۳۹۹

در مطلب قبلی توضیح دادم که بازار هنوز هم گران است و برای من به عنوان کسی که میان مدت سرمایه‌گذاری می‌کند جذابیتی ندارد. نظرم هنوز تغییری نکرده. همچنین اشاره کردم که آینده‌ی قیمت سهام به انتخابات آمریکا و تاثیر آن بر بازار ارز وابسته است. انتخاب جو بایدن از دید مردم ایران به معنی شانس مذاکره‌ی بالاتر است و در نتیجه ممکن است با انتخاب ایشان بازار ارز مقداری نزولی شود و یا مدتی ثبات پیدا کند. در این صورت بازار سهام با افت قیمت بیشتری روبه‌رو خواهد شد. بنابراین قصد ندارم دارایی خودم را در معرض ریسک بالا قرار دهم پس روی این اتفاق قمار نمی‌کنم. از اواسط مرداد ماه تمام دارایی من صندوق درآمد ثابت و اوراق بدهی است و کماکان به این رویه ادامه خواهم داد تا زمانی که برخی ابهام‌ها برایم شفاف‌تر شوند.
مثل همیشه درخواست می‌کنم که بر اساس نظرات من تصمیم گیری نکنید. هر کس باید استراتژی و تحلیل خود را داشته باشد. از این مطالب فقط برای بررسی دیدگاه‌های مختلف استفاده کنید.

سعید میرزاپور

وضعیت بازار – ۲۳ شهریور ۱۳۹۹

مواردی که باید در نظر بگیرم:
1- حدود ۶۰ درصد بازار حتی پس از ریزش اخیر باز هم در قیمت‌های فضایی قرار دارند که با واقعیت‌های اقتصاد و بازار همخوانی ندارد. من به هیچ عنوان نزدیک این شرکت‌ها نمی‌شوم.
2- ۴۰ درصد دیگر با اینکه خیلی از واقعیت دور نیستند اما در جایی قرار دارند که با یک تلنگر می‌توانند به شدت آسیب ببینند. تلنگرهایی از جنس ثبات و یا کاهش نرخ ارز می‌تواند سود این شرکت‌ها را به طور محسوسی کاهش دهد. درست است که نسبت به دیگر شرکت‌ها به نظر گران نیستند اما در صورت افزایش نیافتن نرخ ارز و با توجه به P/E تعادلی تاریخی که میل به عدد ۵ و ۶ دارد گران و بعضا به قیمت محسوب می‌شوند. برخی از سهام گروه‌های فلزات اساسی، معدنی و پتروشیمی جزو این دسته هستند و به شرطی ارزش خرید دارند که قیمت دلار در یک سال آینده مقدار قابل توجهی رشد کند.

بنابراین شرایط آینده نیز (مانند یک دهه گذشته) به نرخ دلار گره خورده و دلار نیز در وضعیت امروز بیش از آنکه وابسته به تورم باشد به نرخ بهره و انتظارات آینده وابسته شده است(مطالعه بیشتر: معمای ناهماهنگی نرخ ارز و تورم). نرخ بهره را بانک مرکزی (دولت) تعیین می‌کند و انتظارات از آینده متاثر از انتخابات آمریکا است. تکلیف هر دو مورد تا کمتر از ۲ ماه دیگر مشخص می‌شود. من نمیدانم نتیجه انتخابات چیست اما می‌دانم انتخاب Joe Biden یعنی افزایش شانس مذاکره و شانس مذاکره یعنی تثبیت یا نزول نرخ ارز و در نتیجه کاهش بیشتر قیمت‌سهام.
پس به نظرم تا مشخص شدن نتیجه انتخابات و تعیین تکلیف نرخ بهره، بهتر است کناری بنشینم و نظاره گر باشم . ممکن است دلار از همین حالا شروع به رشد مجدد کند و با این طرز فکری که من دارم از بازار جا بمانم و سود کمتری ببرم ولی در عوض دارایی خودم را به دست سرنوشت نمی‌سپارم و آن را به خطر نمی‌اندازم.

مهم: به هیچکس توصیه نمی‌کنم بر اساس نظارت من تصمیم بگیرد. هر کس باید نسبت به استراتژی و روحیات خودش تصمیم‌گیری کند. من یک سرمایه‌گذار خرد هستم و ممکن است کاملا اشتباه کنم.

پ.ن: این توضیحات به این معنی نیست که هیچ موج مثبتی دربازار ایجاد نمی‌شود. موج‌های مثبت در بازار نزولی و موج‌های منفی در بازار صعودی طبیعی است. اما مطالب این وبسایت با استراتژی‌ها میان مدتی همخوانی دارد و به درد روش‌های کوتاه مدتی نمیخورد. بنابراین توصیه میکنم اگر این موج‌ها برای شما اهمیت دارد و معاملات کوتاه مدتی انجام می‌دهید مطالب من را دنبال نکنید چون احتمالا برای شما گمراه کننده خواهد بود. من قابلیت درک بازار در کوتاه مدت را ندارم و همه جملات به کار رفته در نوشته‌هایم در ذات خود اشاره به رخدادهای میان مدت می‌کنند.

سعید میرزاپور

بازار امروز – ۳ شهریور ۱۳۹۹

سازمان بورس در حال رایزنی و هماهنگی برای جمع کردن صف‌های فروش است تا از طریق شرکت‌های سرمایه گذاری بزرگ که اکثرا تحت کنترل دولت هستند جلوی ریزش بیشتر بازار را بگیرد. اما این اقدامات تا زمانی که بازار گران باشد تاثیر خاصی نخواهد داشت. حداکثر موفقیت این اقدام ایجاد یک موج مثبت موقتی و کوتاه در بازار است که در روند اصلی تغییری ایجاد نمی‌کند. چه سازمان بورس هماهنگی کند تا از طریق منابع رانتی بازار جمع شود و چه ساکت کناری بنشیند و به نقش اصلی خود که نظارت و بسترسازی است بپردازد در هر صورت بازار راه خود را خواهد رفت.

فراموش نکنیم:

بازاری که ارزنده باشد برای خریدش رقابت می‌شود نه هماهنگی

سعید میرزاپور

بازار امروز – ۲۶ مرداد ۱۳۹۹

بازار این چند روز به شدت منفی است و یک ریزش به معنای واقعی را تجربه می‌کنیم. از اوایل مرداد در مطالب قبلی راجع به ریسک بالای بازار اخطار داده بودم و اعلام کردم خودم سبدهای تحت مدیریتم را نقد میکنم (مطالعه در اینجا و اینجا و اینجا). گران بودن بازار و افزایش نرخ بهره و کاهش انتظارات تورمی در نهایت دست به دست هم دادند و کار خود را کردند. اینکه برخی دوستان به افزایش ۷ درصدی نرخ بهره در۳ ماه گذشته اهمیتی نمی‌دهند نکته روانشناسی ویژه‌ای است که امیدوارم در آینده فرصتی دست دهد تا در این مورد مطالبی بنویسم. فهم مالی و اقتصاد نیمی از کار یک سرمایه‌گذار است و درک روانشناسی و شناخت خود بخش دیگر. هر کدام از این بخش‌ها نقصی در خود داشته باشند نتیجه‌ی بهینه حاصل نخواهد شد. تمام اطلاعات مورد نیاز برای تشخیص ریزش بازار در دسترس بودند اما افراد کمی هستند که بر روان خود تسلط نسبی دارند و به موقع اطلاعات محیطی را درک کرده و مانع از تاثیر گذاری احساسات بر تصمیم گیری‌های خود ‌می‌شوند.

من این روزها در کناری نشسته‌ام و نظاره‌گر هستم. تا مدت طولانی دست به معامله نخواهم زد. تنها فعالیت من مطالعه است. هم مطالعه اقتصادی و هم مطالعه روانشناسی و هم صورت‌های مالی. فرصت ها در آینده دوباره پدیدار می‌شوند و من برای تشخیص آنها نیاز به بالا بردن دانشم دارم.

سعید میرزاپور

بازار امروز – ۲۱ مرداد ۱۳۹۹

تعجب می‌کنم که تحلیلگران بورس تنها دلیل منفی‌های امروز را عرضه نشدن ETF دارا دوم می‌دانند و اعتقاد به برگشت بورس و ادامه روند صعودی در چند روز آینده دارند. این حجم از سوگیری “Selective perception” یا “دریافت گزینشی” در بین آنها بسیار اعجاب انگیز است. گویی نسبت به تمامی داده‌های اقتصادی و مالی نابینا شده‌اند. نظر شخصی من این است که بازار در این قیمت‌ها بسیار گران است و نرخ بهره بالای ۲۲ درصد نیز اجازه ورود نقدینگی بیش از این را نمی‌دهد تا بتواند بازار را بدون پشتوانه ارزشی (مانند آنچه در چند ماه اخیر رخ داد) به سطوح بالاتر هدایت کند. بازار دچار ناکافی بودن تقاضا است و برای همین با یک خبر منفی کوچک واکنش شدیدی از آن می‌بینیم.

در طی سه هفته اخیر چند بار هشدار دادم که ریسک بازار بسیار بالا است و به انتهای روند صعودی نزدیک هستیم (مطالعه در اینجا، اینجا و اینجا). به شخصه تمام سهام موجود در سبدهای تحت نظارتم را به اوراق بدهی دولتی تبدیل کرده‌ام.

پ.ن: از نظر من عرضه یا عدم عرضه ETF دولتی نشان و دلالتی بر هیج موضوعی ندارد که بخواهد خبری منفی باشد یا مثبت. اهالی بازار عادت دارند برای رشدها و نزول‌های قیمتی دلایل عجیبی بتراشند. در این مورد علت رشد سهام بزرگ بازار را قرار گرفتن آنها در صندوق دارایکم در نظر گرفتند و علت فشار فروش بازار امروز را عدم عرضه دارا دوم تصور می کنند. من این نوع طرز فکر را کاملا مردود می‌دانم بنابراین منظورم از خبر منفی در پاراگراف اول، منفی بودنش از دید اهالی بازار بود و نه از دیدگاه خودم.

سعید میرزاپور

بازار امروز – ۲۰ مرداد ۱۳۹۹

دوستانی که من را دنبال می‌کنند در جریان هستند که باور دارم بازار توان رشد ندارد و به زودی نزول قیمت‌ها آغاز خواهد شد (اینجا و اینجا). حدود دو هفته‌ است که هر روز در حال خالی کردن سبد‌های سرمایه‌گذاری تحت مدیریتم هستم و سهام را با اوراق بدهی دولتی جایگزین می‌کنم. متاسفانه می‌بینم که در کارگزاری‌ها و مشاوره‌های سرمایه گذاری هنوز پیشنهاد خرید به تازه واردها می‌دهند. برخی از روی عدم صداقت و برخی هم از روی دانش کم سرمایه‌های مردم را به خطر می‌اندازند. بسیاری از افرادی که این روزها پول جدید به بورس ‌می‌آورند هیچ اطلاعی از مبانی اقتصاد و سرمایه گذاری ندارند و شکار خوبی برای شیادان دنیای سرمایه گذاری محسوب می‌شوند.

اما برسیم به اتفاق جالب امروز. ابتدای صبح شایعه شد که صندوق ETF دولتی “دارا دوم” که شامل شرکت‌های پالایشی می‌شود منتفی شده و قرار نیست عرضه شود. همین خبر منجر به صف فروش شرکت‌های پالایشی شد. بعد از نیم ساعت این شایعه تکذیب شد و صف فروش پالایشی ها جمع شد و برخی به محدوده مثبت رسیدند. مجددا اعلام شد که خبر درست است و دارا دوم عرضه نخواهد شد و دوباره صف های فروش سنگین شکل گرفت!
به وضوح مشخص است افرادی که در حال خرید این سهام بودند به امید قرار گرفتن آنها در ETF دولتی چشم به امید رشد قیمتی آنها داشتند و مبنای تصمیم گیری ایشان تحلیل و بررسی نبود. این رفتار نمونه‌ای از “Greater fool theory” است – امید به خرید دارایی نه به خاطر ارزشمند بودن بلکه به امید پیدا شدن یک خریدار احمق‌تر در آینده برای فروش به قیمت بالاتر.

باید در گوشه ذهن داشته باشیم:

سهامی که با یک خبر بی‌ربط به ارزش ذاتی‌اش، نوسان شدید منفی می‌کند و بازاری که با یک خبر کوچک به سرعت به محدوده منفی می‌رود در وضعیت معاملاتی خوبی قرار ندارند.

سعید میرزاپور